11月28日，新浪在第三季度财報會(huì)議上，新浪微博CEO王高飛确認微博收購一下科技旗下的一直播，并將(jiāng)兩(liǎng)款産品進(jìn)行融合，其實早在10月13日，傳聞就表示一直播并入微博，并且一直播的工作人員全部搬入微博所在的新浪大廈。

從2013年7月1日的B輪跟投後(hòu)，新浪微博B~E輪持續跟投，直到近期全資收購一直播業務。從站隊微博一時風光無二的一下科技，再到小咖秀、一直播、秒拍的沒(méi)落，一下科技到底錯過(guò)了什麼(me)？

一、被(bèi)微博連續四輪跟投，一下科技的高光時刻

新浪微博和一直播的高光時刻都(dōu)發(fā)生在2013年，當年4月，阿裡(lǐ)巴巴以5.86億美元入股新浪微博獲得18%的股份，微博獲得巨額的廣告收入，而阿裡(lǐ)巴巴獲得了流量入口，此後(hòu)微博迅速變成(chéng)阿裡(lǐ)巴巴流量的後(hòu)花園，廣告泛濫用戶離開(kāi)，即將(jiāng)成(chéng)爲其最大競争低手的微信還(hái)在襁褓之中。

同年7月，新浪微博産業基金入股剛成(chéng)立18個月的一下科技，此時的韓坤還(hái)在苦苦打造多媒體開(kāi)發(fā)框架Vitamio系統，差點資金鏈斷裂的韓坤把微博當成(chéng)了救命稻草。此時距離秒拍誕生還(hái)有1個月，距離小咖秀誕生還(hái)有22個月，距離一直播推出還(hái)有34個月。微博怎麼(me)也想不到，偶然的投資會(huì)帶動新浪微博産品的豐富化，讓微博從圖文變成(chéng)視頻，進(jìn)而變成(chéng)直播平台，從某種(zhǒng)意義上來說，韓坤的價值在于幫助微博構建了産品體系，完成(chéng)了微博的非圖文功能(néng)的升級和叠代。

韓坤不斷證明自己制造爆款的能(néng)力，從某種(zhǒng)意義上說，韓坤爆款的打造能(néng)力就像就是3年後(hòu)的張一鳴一樣(yàng)，因此一下科技獲得了微博從B輪到E輪的持續投資。

2014年8月，秒拍因爲冰桶挑戰風靡網絡，次月新浪微博跟投一下科技C輪5000萬美元融資；

一年後(hòu)的2015年5月小咖秀上線，同年7月小咖秀因王珞丹《快樂大本營》表演成(chéng)爲爆款，4個月後(hòu)，韓坤在寒冬獲得新浪微博領投的2億美元D輪融資，而此時微博正遭受微信劇烈的沖擊；

一年後(hòu)的2016年5月，微博推出一直播，6個月後(hòu)一下科技獲得新浪微博領投的5億美元E輪融資。

但是，此後(hòu)到現在整整2年，一下科技的爆款産品能(néng)力失效了，一年後(hòu)的2017年6月推出的模仿抖音的晃咖失敗，再一年之後(hòu)的2018年6月，PGC視頻的波波視頻上線，但2個月之後(hòu)波波視頻和秒拍被(bèi)有關部門下線了60天。

所以，自從一直播推出獲得融資後(hòu)的2016年11月後(hòu)，秒拍再也沒(méi)有獲得任何融資，而一下科技産品上也沒(méi)有任何建樹，連續兩(liǎng)款新産品的失敗讓一下科技隻能(néng)吃老本，微博和明星的孵化能(néng)力失效了，而同一時間拾起(qǐ)爆款産品能(néng)力的是今日頭條，2016年先後(hòu)推出的火山小視頻、西瓜視頻、抖音相繼成(chéng)爲爆款。

二、被(bèi)巨頭投資，被(bèi)巨頭限制

自從2009年騰訊因3Q大戰開(kāi)放以來，産業投資就成(chéng)爲趨勢，騰訊和阿裡(lǐ)巴巴牽頭，諸如微博、TMD、陌陌、京東、攜程等小巨頭紛紛進(jìn)行産業布局，衆多行業從業者紛紛慶幸原來除了上市和拿VC的錢之外，還(hái)有産業資本的錢可以拿，而且産業資本反而給予更多的資金和更高的靈活度，甚至給予更多的估值，微博就是産業投資的一個樣(yàng)本。

一下科技應該感謝微博，在微博初入股時微博總注冊用戶突破5億，但此後(hòu)由于被(bèi)阿裡(lǐ)投資後(hòu)的廣告泛濫以及微信競争，微博進(jìn)入用戶的劇烈衰退期。而支撐微博絕地反擊的關鍵産品就是一下科技旗下的秒拍、小咖秀、一直播。

在一下科技看起(qǐ)來，微博的冷啓動用戶和深度嵌入微博的機制孵化和成(chéng)就了小咖秀、秒拍、一直播的爆款，但實際上一直播卻在整個過(guò)程中迷失了自己，而這(zhè)樣(yàng)的迷失是大多數被(bèi)産業投資的發(fā)展期企業都(dōu)會(huì)面(miàn)臨和取舍的。

一直播過(guò)于依賴于微博的資源和冷啓動能(néng)力，盡管連續打造了三個熱點，但是卻全部是依賴于微博的用戶和資源基礎，而随著(zhe)互聯網的碎片化，單純依賴微博的模式失效了，此後(hòu)的晃咖和波波視頻失敗就是例證，但更溫水煮青蛙的是，韓坤沒(méi)有意識到，微博對(duì)于一下科技創新的壓制和對(duì)服務微博大體系的産品創新的刻意引導，讓一下科技的所有創新都(dōu)是服務于新浪微博的産品體系，不僅讓一下科技缺失了獨立發(fā)展上市的可能(néng)性，更讓一下科技産品力被(bèi)局限在了微博的生态圈内，再難跳脫。

對(duì)微博來說，投資一直播是一筆超級劃算的買賣，一下科技孵化的爆款小咖秀、秒拍、一直播爲微博導入了大量的新用戶，帶動微博的月活用戶增長(cháng)到2016年的2.82億，廣告收入也由同比30%的增長(cháng)一躍暴漲至70%的增長(cháng)。

産業投資的基礎是對(duì)于投資公司的互補，因此産品必然在某些方面(miàn)對(duì)投資公司有所助益，這(zhè)是和VC投資最大的不同，産業投資最典型的代表是阿裡(lǐ)巴巴，阿裡(lǐ)巴巴投資的核心策略是先投資再并購，并購的主要原因是對(duì)母公司的發(fā)展頗有助益，近期小紅書的内容也在淘寶中得以呈現，或許小紅書被(bèi)阿裡(lǐ)巴巴全資收購也不遠了。

三、 被(bèi)産業投資的兩(liǎng)個結局，一直播或美團

産業投資一度被(bèi)認爲是比VC更好(hǎo)的結果，一方面(miàn)産業資本可以爲被(bèi)投資公司提供上下遊産業鏈的資源和流量支持，另一方面(miàn)産業資本寬容度更高，不需要在市場份額的基礎上舍命狂奔，第三是被(bèi)産業資本擁有更好(hǎo)的退出渠道(dào)，即使被(bèi)并購也不是沒(méi)有可能(néng)。

但對(duì)于真正試圖獨立發(fā)展的企業來說，産業資本未必是很好(hǎo)的選擇。産業資本的發(fā)展有兩(liǎng)個标準性的範本。

其一是美團。美團曾經(jīng)被(bèi)阿裡(lǐ)巴巴投資，也正是因爲阿裡(lǐ)巴巴的投資和注入以幹嘉偉爲代表的鐵軍人才才成(chéng)就了美團從百團大戰中存活，也才成(chéng)就了美團如今2700億港币的市值，但美團想要獨立發(fā)展，而阿裡(lǐ)越來越意識到本地生活的重要性試圖全資收購，最後(hòu)美團轉投騰訊，與阿裡(lǐ)巴巴徹底決裂。“阿裡(lǐ)非常強，但如果他們各方面(miàn)做得更有底線一點，我會(huì)更尊敬他們。”也成(chéng)爲王興诟病阿裡(lǐ)巴巴的檄文。

其二是一直播。一直播從被(bèi)持續投資到最終被(bèi)微博收購，中間雙方你侬我侬，互相成(chéng)就，但一直播也因此完全成(chéng)爲微博的一部分，喪失了獨立發(fā)展的可能(néng)性，韓坤也喪失了第二次帶領企業上市的可能(néng)性。

無論是美團還(hái)是一直播，對(duì)于想要獨立發(fā)展的企業來說這(zhè)兩(liǎng)種(zhǒng)結局都(dōu)不是好(hǎo)的結局，但企業的命脈被(bèi)投資公司掐住，最終不得不選擇被(bèi)蠶食鲸吞或者魚死網破。這(zhè)也是爲什麼(me)今日頭條選擇了不站隊産業投資的騰訊和阿裡(lǐ)巴巴的根本原因，但即使是聰明如張一鳴也曾經(jīng)誤判，2014年微博跟投今日頭條C輪，今日頭條獲得微博的關系鏈和用戶信息建立了興趣圖譜完成(chéng)了冷啓動，但随著(zhe)雙方業務的重疊，二者成(chéng)爲競争中對(duì)手對(duì)簿公堂，終于在3年後(hòu)，新浪微博套現抛售全部今日頭條股份。當産業投資機構和被(bèi)投資企業的業務關聯性越來越強，被(bèi)投資企業就成(chéng)了一塊案闆上的肥肉，

随著(zhe)經(jīng)濟的下滑，産業資本隻會(huì)越來越嚴苛，《騰訊投資生變》介紹到：騰訊與業務弱相關的項目幾乎暫停接觸，已投項目因不符業務需求跟投停滞。與業務相關度越高越說明企業對(duì)産業投資機構的業務互補重要性，對(duì)于投資者和被(bèi)投資者來說，話語權和資源的不對(duì)等很容易讓被(bèi)投資者錯失企業的決策權，美團或者一直播的戲碼隻會(huì)不斷上演。